Interview : Yoav Zeif, PDG de Stratasys, détaille la stratégie derrière la fusion de Desktop Metal

StratasysLe PDG Yoav Zeif a déclaréTCTque la technologie d'impression 3D métal de l'entreprise n'était pas suffisamment mature ou différenciée pour arriver sur le marché lorsqu'il a défini la stratégie initiale de l'entreprise centrée sur l'impression 3D polymère il y a trois ans.

Zeif a donné cette évaluation de l'activité de fabrication additive métallique de l'entreprise lors de sa première interview avec des médias spécialisés depuis que Stratasys a annoncé qu'elle avait conclu un accord de fusion avec Desktop Metal. Selon Zeif, la fabrication additive métallique fait partie de sa stratégie depuis son premier jour en tant que PDG de Stratasys, mais après avoir évalué la technologie par rapport à ce qui était disponible sur le marché, il a décidé que se concentrer initialement sur l'impression 3D polymère était le meilleur moyen. créer de la valeur pour les clients et les actionnaires dans l'immédiat.

Au cours des trois premières années à la tête de Zeif, Stratasys a renforcé son offre de polymères avec les acquisitions de RPS, Xaar 3D, Origin et Covestro Additive Manufacturing, avant d'élargir son champ d'action pour inclure les métaux il y a plus d'un an. Pour compléter sa mission de développer une offre d'impression 3D polymère qui pourrait permettre une production de masse, Zeif et son équipe ont identifié la technologie du jet de liant comme le processus d'impression 3D le plus susceptible d'atteindre une telle échelle du côté des métaux de l'industrie.

Les discussions avec Desktop Metal ont commencé versRAPIDE + TCT 2022, les entreprises entrant peu après dans une phase de due diligence. Après avoir conclu un accord, Stratasys a annoncé l'accord le 25 mai et devrait maintenant clôturer la transaction au quatrième trimestre 2023 sous réserve des conditions de clôture et de l'approbation des actionnaires.

Dans la conversation ci-dessous, Zeif [YZ] détaille non seulement la stratégie de Stratasys concernant la fabrication additive métallique, mais aborde également la possibilité de céder certaines unités commerciales, les préoccupations des actionnaires et la dernière offre de rachat de Nano Dimension.

YZ : Donc, ça a commencé il y a plus d'un an, mais surtout autour de RAPID [+TCT] l'année dernière à Detroit. Et nous parlions des synergies, mais plus important encore, où est la valeur pour les clients ? Je suis un grand partisan de la valeur pour les clients. Et je dirai que toute la discussion portait sur la façon dont nous pouvons ensemble offrir plus de valeur à nos clients pour leur en donner plus. Et je pense qu'il s'agit d'une combinaison unique, où le polymère d'un côté et le métal de l'autre offrent ensemble plus de valeur sur la même plate-forme logicielle, par exemple, et la même commercialisation.

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Mais il n'est pas moins important de combiner les processus d'innovation et d'établissement des métaux et des polymères, car nous sommes complémentaires. L'un apporte l'innovation fondamentale du milieu universitaire, du MIT, et l'autre apporte des processus de productisation établis, tout ce dont cette industrie a besoin. Ainsi, des offres complémentaires, mais non moins importantes, prennent le point de vue du client. Et j'ai entendu dire par un client, en passant, qu'il était si heureux d'apprendre que nous nous associons à Desktop Metal. Il m'a dit : 'Yoav, cela renforce ma volonté de faire des affaires avec Desktop Metal, car Stratasys est derrière maintenant.'

Alors, prenez ces trois-là, tout est du point de vue du client : j'ai une plate-forme commune, je fais des outils avec des polymères, mais je fais maintenant aussi des outils avec du métal dans la même plate-forme. J'ai besoin d'innovation, mais j'ai aussi besoin de fiabilité et d'une ingénierie solide. J'ai besoin de ces choses uniques et perturbatrices, mais je ne suis pas prêt à prendre le risque s'il n'y a pas quelqu'un de fort derrière qui sera là pendant de très nombreuses années. C'est l'essentiel. Ensemble, nous apportons plus de valeur.

YZ : Donc, le métal était dans mon esprit dès le départ, parce que nous avons cartographié les différents segments en termes de marge de profit et de croissance, et le métal est là. C'est 40 % de l'industrie. Mais j'ai décidé de ne pas aller au métal il y a trois ans, parce qu'on ne pouvait pas se différencier sur le métal. Nos technologies n'étaient pas assez matures et pas assez différenciées. J'ai dit 'd'accord, si vous ne pouvez pas différencier, garons-le.' Et dans ma stratégie, j'ai dit "Nous allons nous lancer dans la fabrication, mais nous commençons par le polymère". C'est ce que nous avons fait. La première chose a été de renouer avec la croissance de PolyJet et de FDM grâce à de nouveaux produits. La deuxième phase consistait à regagner notre position de leader dans les polymères et nous l'avons fait grâce à la nouvelle technologie que nous avons acquise, qui a presque triplé notre marché adressable. Et la dernière phase était, d'accord, nous sommes arrivés à la fabrication, maintenant nous devons nous intéresser au métal. Nous avons commencé à examiner cela il y a plus d'un an.

La seule véritable technologie de production de masse en métal est le jet de liant. Et les gars qui connaissent le jet de liant mieux que quiconque, en termes de flux de travail complet, y compris le frittage et la simulation, sont Desktop Metal. C'était plus ou moins le processus de décision. D'ailleurs, ce n'était pas la même intensité tout au long de l'année. Nous avons commencé une discussion, puis il y a eu quelque chose vers la fin de l'année dernière / le début de cette année, puis il y a eu du temps libre lorsque nous avons assimilé les données et la technologie, puis au cours du mois dernier environ lorsque nous avons exécuté l'échéance diligence, il est redevenu intensif. Mais on discute, on vérifie, on compare, nos équipes y ont été plus d'une fois. Et, bien sûr, nous avons fait preuve de diligence raisonnable sur tout, car ils disposent de technologies et de matériaux de qualité. Le dentaire a également un énorme potentiel. Mais nous nous sommes principalement concentrés sur le métal et sur la confiance que nous pouvons produire et en faire une entreprise.

YZ : C'est la plus grande chose que nous faisons ici. Nous créons, pour la première fois, une échelle pour apporter de la valeur, aux actionnaires, mais aussi aux clients. Parce que si vous êtes une petite entreprise, il est très difficile d'offrir de la valeur aux clients. Dans la fabrication, ces clients veulent la solution complète. Vous devez investir dans le pré-traitement, dans le post-traitement, dans la machine, dans le matériel, dans le logiciel et dans le service. Si vous n'avez pas l'échelle, c'est très difficile à faire. Donc, l'échelle est bonne pour nous. Mais ce n'est qu'une chose.

L'autre chose que nous faisons, et qui n'est probablement pas moins importante, c'est la capacité de vraiment développer des solutions de production de masse. Et les solutions de production de masse sont le jet de liant métallique et le moulage au sable qu'ils apportent, le SAF que nous avons et le DLP combiné. C'est toute la production de masse. Le second est le niveau d'innovation que nous combinons ensemble. Regardez le portefeuille de matériaux que nous avons ensemble. C'est du jamais vu. Imaginez ce que vous pouvez faire en multipliant les formulations et la propriété intellectuelle des matériaux. Par exemple, nous pouvons utiliser leur matériel pour notre PolyJet et ils peuvent utiliser notre matériel pour leur DLP. Regardez la synergie d'impression. Ils ont des technologies comme le jet de liant et le moulage au sable qui sont à jet d'encre, et nous avons PolyJet, et tout est de la résine liquide que vous jetez. C'est synergique. Aussi, c'est l'échelle. Et cette échelle présente des avantages à la fois du point de vue du client, mais également du point de vue des coûts. L'avant et l'arrière.

YZ : Ceci n'est pas connecté à Desktop Metal. Nous améliorons constamment la qualité de notre entreprise. Vous avez vu que nous avons par exemple cédé MakerBot. C'est notre rôle dans la vie en tant que dirigeants de cette entreprise de nous assurer que nous mettons en place de meilleures entreprises et que nous nous départissons de ce qui ne livre pas ou qui est flou. Deux choses qui sont super importantes pour nous - et nous sommes complètement alignés sur le leadership de Desktop Metal à ce sujet - sont la concentration et la discipline.

La concentration et la discipline apporteront les synergies entre les différentes technologies. Parce que malheureusement, comme je le dis depuis trois ans, il n'y a pas de solution miracle dans la fabrication additive. Différentes applications nécessitent différentes technologies et chaque application nécessite un flux de travail différent. Cependant, certains facteurs d'application croisée créent une synergie. La résine liquide est une synergie. Nous avons déjà un centre d'excellence pour la résine liquide en Israël. Et peu importe si vous le développez pour DLP ou pour PolyJet, ou pour SL, c'est le même matériel, bien sûr avec quelques ajustements. Il en va de même pour les têtes d'impression. Dès que vous contrôlez l'ensemble du système autour de la tête d'impression, l'électronique, l'embarqué, tout, vous le faites une fois. Donc, c'est l'astuce, trouver les synergies entre les différentes technologies, sur le plan technologique, à la fois sur la structure des coûts, sur le matériel, certainement sur le logiciel, et certainement sur la mise sur le marché.

YZ : Donc, ils ont une grande source de revenus solide parce qu'EnvisionTEC a inventé le DLP et ExOne est, aujourd'hui, le meilleur jet de liant métallique. Ce sont des entreprises solides. Mais ils ont aussi aujourd'hui de grands métiers inventés, innovés et développés par eux-mêmes. Donc, c'est la bonne chose ici. C'est un portefeuille d'entreprises. Vous avez des soins dentaires, ils ont un positionnement unique avec un modèle commercial unique, vous avez ExOne, vous avez du métal, vous avez du moulage au sable. Vous avez Adaptive3D, l'innovation sur les résines liquides, et vous avez aussi le futur du jet de liant métallique à grande vitesse. Dans un portefeuille, ce n'est pas grave si certains sont plus matures. Mais au final, dans l'ensemble, c'est une entreprise très solide entre les mains de Stratasys. Entreprise très solide, nous sommes très optimistes sur la nouvelle technologie, nous y avons plongé à fond. C'est incroyable ce que Stratasys peut faire.

YZ : Aller au marché est énorme. Énorme! Vous mettez le produit de Desktop Metal dans nos chaînes, c'est un coup de circuit. C'est le numéro un. Le numéro deux est l'innovation. Nous avons des innovations là-bas pour les dix prochaines années. L'innovation de Desktop Metal avec les processus et la capacité de produire et de faire une entreprise à partir de la technologie est un autre slam dunk. Parce que nous savons créer de vrais produits. Nous avons acquis trois entreprises qui avaient une technologie à un stade précoce, nous avons lancé des produits de chacune et nous sommes maintenant entre le numéro un et le numéro trois dans chacune de ces catégories. Et le troisième est l'accès aux meilleurs clients du monde qui veulent vraiment entreprendre le voyage de la fabrication additive. Et ils ne le feraient pas sans Stratasys, avec la confiance que nous apportons à la table.

YZ : Je suis de nombreuses années dans les affaires. D'après mon expérience, si tout le monde est satisfait de l'accord, vous n'avez pas fait une bonne affaire. Nous avons fait une bonne affaire.

Je sais que le marché peut mettre du temps à comprendre les avantages de la transaction. Nous avons fait une bonne affaire et nous sommes impatients de poursuivre les discussions avec les actionnaires et de travailler à la finalisation de la transaction.

YZ : Nous sommes déjà sortis avec une réponse complète de notre conseil d'administration. Vous pouvez lire les détails de la raison pour laquelle notre conseil d'administration a rejeté l'offre de Nano Dimension. Mais en un mot, il a considérablement sous-évalué Stratasys, surtout après l'accord, sous-évalue en grande partie Stratasys.

La deuxième chose est qu'il y a un gros point d'interrogation quant à l'autorité du conseil d'administration de Nano Dimension pour vraiment acquérir et faire une offre parce qu'ils sont maintenant en cour avec leurs propres actionnaires. Mais il y aura une audience en juillet [pour confirmer] s'ils ont le pouvoir de proposer. Ainsi, l'offre publique d'achat partielle pourrait être une farce. Cela nécessite également des approbations qui pourraient prendre encore quatre à six mois, de sorte que les actionnaires ne recevraient pas de paiement avant la fin octobre. Et tout à coup, le tribunal pourrait dire "hé, tout cet impact est une illusion, car pratiquement ils n'ont pas l'autorité".

Et last but not least, il s'agit d'une offre publique d'achat partielle où Nano ne cherche à détenir qu'entre 53% et 55% de stratasys. Donc, mis à part les 15% que Nano a dans l'entreprise, ils ont besoin de 40% supplémentaires. Si Nano était aux commandes, les actionnaires restants de Stratasys seraient minoritaires et leurs actions auraient une valeur très limitée car il y a un propriétaire de l'entreprise qui contrôle l'entreprise et qui ne se soucie pas d'eux. Mettez tout cela ensemble, y compris tous les problèmes de gouvernance et les antécédents de destruction de valeur de l'équipe de direction de Nano et je peux comprendre pourquoi mon conseil d'administration a rejeté l'offre publique à l'unanimité.

Remarque : Cette interview a été modifiée par souci de brièveté et de clarté, et a été réalisée avant l'annonce de la proposition de 3D Systems d'acquérir Stratasys.

par Sam Davies

2 juin 2023

12:41